黄金价格年内站上1400美元的美梦碎了吗?

  2017-09-21 18:09 美联储9月决议声明落地,10月开始缩表,年内将再加息一次,黄金当头喝棒,痛失1300关口,截至发稿,黄金在1299美元/盎司附近震荡。
    智通财经APP获悉,黄金自去年11月10日跌破1300美元关口后,费时9个月才重回这一关口之上,主要由于今年7月以来至9月初,朝鲜半岛地缘政治局势趋紧,增加了黄金作为避险资产的吸引力。
    此外,2017年9月初,受“哈维”飓风、朝鲜导弹试验和美元走弱影响,黄金涨至1362美元/盎司,创逾9个月新高,以至于部分投资者期望年底前黄金能突破1400美元/盎司。
    现在,美联储货币政策收紧计划如期推进,但未来美国通胀似乎依然疲弱,地缘政治忧虑还未完全消除,特朗普政策也停滞不前,黄金后市将如何走呢?
    朝鲜半岛局势如何牵动金价?
    朝鲜半岛紧张局势支撑包括黄金在内的贵金属价格。朝鲜导弹首次飞越日本时,投资者纷纷转入黄金、白银、国债和主要货币等避险资产,其中黄金价格被推升至近一年高位。 
    但随着局势进一步升级的预期褪去,这一涨势显然是短暂的。
    虽然地缘政治紧张局势已经消退,但还没有结束。从历史上看,这种地缘政治问题对贵金属的价格有明显的影响。与2008年危机一样,全球经济崩溃后,黄金和白银价格上涨。
    可以肯定的是,当不确定性增加时,投资者通常会急于涌入有避险和低交易对手风险特性的替代投资。如此一来,全球不确定性和不稳定性就很有利于黄金价格上涨。
    黄金价格走高,对贵金属股,如赫克拉矿业公司(Hecla Mining)、Alacer Gold、AngloGold 
    Ashanti和B2Gold等是利好。值得注意的是,这四只股票组合占VanEck Vectors Gold Miners ETF仓位的9.5%。
    美国经济对黄金有什么启示?
    2017年8月份,美国新增非农就业人数大幅下滑。经济学家预计8月新增就业人数18万,实际却只增加15.6万,7月份数字由20.9万修订为18.9万,6月份新增就业亦下调。这反映了美国就业市场的情况比以前的看法更疲弱。
    最新就业报告显示,年初至今,美国平均每月新增就业人数17.6万,低于2016年平均值18.7万。
    8月份,美国失业率从7月的4.3%微升至4.4%,这表明劳动力市场稳定。实现充分就业,有利于美联储实施货币紧缩计划。
    然而,工资增长仍然低于市场预期,过去12个月,每小时平均工资却仅升2.5%。通常,在这种低失业率的情况下,工资增长平均为3.5%至4.0%。
    虽然8月就业报告弱于预期,但大多数市场参与者认为,这并不改变整体情况。经济学家预计未来数月将会对这些数字进行上调。
    总的来说,这份报告本身并不会阻止美联储收紧货币政策的进程。从投资角度看,利率上升对黄金通常是利空,因为黄金属无息资产。
    黄金和部分股票,如Coeur Mining、Pan American Silver、Yamana Gold和Agnico Eagle 
    Mine可能受美国及世界其他地区经济数据推动。
    美国通胀逐步回升,8月美国CPI环比上涨0.4%,高于预期的0.3%,而7月仅升0.1%。8月份通胀率同比上涨1.9%,高于预期的1.8%。核心CPI(不包括粮食和能源)同比上涨1.7%,高于预期的1.6%。
    美联储目前最关注的是核心通胀率,智通财经APP获悉,在9月议息会议上,美联储下调了2017年和2018年的核心通胀预期,今年增幅由6月时估计1.7%,进一步下调至1.5%,2018年则下调至1.9%,意味今、明两年通胀率仍未能达到2%的目标。
    通胀和就业状况是决定美联储是否加息及加息速度的最重要因素,据美联储最新预测,年内应该还有一次加息,2018年加息三次,2019年加息两次。利率升高对黄金期货及黄金股的前景是负面的。
    如果美元仍然高估,黄金机会来了?
    2017年对美元指数而言是艰难的一年,今年初至今已经下跌了约9.56%。一方面,市场对美国总统特朗普施政计划的热情衰退,导致美元指数下滑;另一方面,其他货币,如欧元的上涨也加剧了美元指数的波动。
    通常情况下,美元也被认为是避险资产,但近期围绕朝鲜的地缘政治问题并没有帮助美元走出困境。由于美朝关系紧张,其他资产(如日元和瑞士法郎)带头上涨,将美元指数远甩其后。
    另外,美国商品期货委员会(CFTC)9月12日公布的周度交易员持仓报告显示,最近一周,投机者增加了押注美元将走低的净交易头寸,美元总头寸连续四周下跌,达到2013年以来达到的最低水平。
    美银美林最新调查显示,做空美元是目前第三大拥挤交易,对冲基金押注美元指数将进一步下跌。
    若美元继续走弱,黄金价格将受到支撑。一旦金价走高,杠杠作用可能会令黄金股的行情胜于黄金期货。据了解,AngloGold Ashanti、Iamgold和Coeur 
    Mining等金矿企业都对黄金价格波动存在杠杆化的风险敞口。
    美国股市方面,伴随着地缘政治局势紧张,2017年9月初,美三大股指小幅回调,但随后再次反弹,风险偏好回归市场,推动标普500指数今年屡创历史新高。
    但投资者对这个牛市可以持续多久存疑,如果股市估值过大,市场的紧张情绪爆发,美股有可能出现深度调整。
    目前,美股估值高于历史均值,主要由企业利润率扩大推动,股市进一步上涨则需要更高的利润增速预期支撑。现在市场参与者已对特朗普政府的经济改革和基建计划不抱过多期望,但如果企业盈利增长也不及预期,那么股市调整是不可避免的。
    美国资管公司GMO策略师詹姆斯·蒙蒂尔(James 
    Montier)表示,股息和收益将需要以更快的速度开始增长,或者价值乘数或利润将需要扩大,以证明未来上涨的合理性。他同时指出,利润和乘数有趋向恢复平均水平的趋势,因此对于继续购买美股的投资者,他们必须相信“这次不一样”。
    高盛也担心市场过热,该行认为,几乎每一个指标都表明股市似乎被高估了。
    若调整发生,警惕的投资者为尽量减少潜在的投资风险,往往选择资产配置多样化,而此时黄金往往备受青睐。
    华尔街分析师对2017年金价的预测
    美银美林策略师认为,美国长期利率可能继续维持低位,特朗普的改革计划依然没有进展,及通胀疲弱耽搁美联储加息,这些将支撑黄金上涨,预计明年初金价达到1400美元/盎司。
    高盛则认为,由特朗普而不是朝鲜紧张局势引发的不确定性,是近期黄金价格反弹的原因。该行表示,地缘政治紧张局势对金价反弹的贡献仅约15%,如果紧张局势不升级,今年年底黄金价格可能约为1250美元/盎司。
    然而,荷兰认为,近期黄金强势主要受地缘政治紧张局势支撑,可能会逆转。短期内,美元指数上涨将推动黄金价格下跌,预计年底金价约1300美元/盎司,甚至更低。
    加拿大皇家银行商品策略师Christopher Louney同样不太看好金价。该行认为,近期朝鲜局势紧张,黄金价格得到了支撑,短期内可能会继续上涨。然而,除非基本面呈现明显恶化,否则黄金很难大幅、持续上涨。Christopher Louney预计金价将在2017年底达到1253美元/盎司。
    看跌黄金的还有富国银行策略师Sameer Samana,他预测,今年年底黄金价格在1150美元至1250美元/盎司之间,甚至更低。
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